二月交易日刚开启，大A就跌懵了，主要指数均跌超2%。
贵金属板块的大幅回调触发避险情绪，三市成交额也出现明显缩量，超4600只个股下跌。
然而，前期已经经历过调整的白酒、电网设备板块表现坚挺。
今日特高压板块逆势上涨，电网设备ETF(159326)放量上涨1.33%，年初至今累计上涨近18%。
板块轮动，开始了吗？
01
订单排到两年后
周末消息非常多。
首先，也是关注度最高的，即国际黄金和白银价格遭遇史诗级暴跌，均创下数十年最大单日跌幅。
纽约商品交易所4月黄金期价一度跌破每盎司4800美元关口，日内跌幅超过10%，创1980年4月以来最大单日跌幅；3月白银期价一度跌破每盎司80美元关口，盘中跌幅超36%，创史上最大单日跌幅记录。截至目前，现货黄金报4630.73美元/盎司，现货白银报78.21美元/盎司。
贵金属回调，资金开始轮动寻找洼地，前期经过回调的板块开始上涨。
譬如电网设备，汉缆股份、白云电器、三变科技、保变电气等多股涨停。
据央视财经，全球AI算力建设进入爆发期电力设备变压器正升级为算力基础设施的核心，大量变压器工厂已经处于满产的状态，其中部分面向数据中心的业务订单都排到了2027年，美国市场交付周期已经从50周延长至127周。
两部门发布完善发电侧容量电价机制的通知，首次在国家层面明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制，加快建立可靠容量补偿机制，将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50%，利于电网更放心地接入不稳定的风电和光伏，促进绿电消纳。
简单理解，政策将整个电力系统的“底盘”加固了，让设备企业有活干，绿电企业有路走。长期来看，对在位企业的业绩和估值起到稳定的托底作用。
两周前“4万亿”消息一经催化即刻引发了资金对板块的一轮抢筹。
作为全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，电网设备ETF(159326)开年以来就获得百亿资金流入，年初至今累计净流入124亿元，位居同类第一。同样获资金流入的还有绿电ETF(562550)，近20个交易日有15日获净申购。
02
AI缺电催生红利
事实上，在如今的全球电力投资浪潮下，电力电网设备正在逐渐褪去防御型配置的标签，转变需求增长可见度高，利润率改善的“量增利升”赛道。
未来几年特高压、配网智能化需求爆发，连AI数据中心都在抢电力电子设备。
从变压器订单这一块可见一斑，2025年1月-11月，电力变压器出口金额达到55亿美元，同比增长49%。
去年微软CEO曾经表示：AI现在最大的问题不是芯片，而是电力，这给市场留下的深刻的印象。根据大摩研究，美国数据中心未来三年的潜在电力缺口将达到惊人的49GW。
缺电的核心因素来自AI算力爆发，当数据中心负荷快速增长，开始推动北美电力需求进入新一轮增长周期。去年OpenAI在给特朗普政府的建议书中就明确建议，设定每年新增100吉瓦（GW）发电容量的目标。
然而，美国本土的电力设备产能严重空心化，仅能满足约20%的需求，其余80%完全依赖进口。更糟糕的是，受制于熟练技术工人（如绕线工）的短缺和取向硅钢等原材料的瓶颈，北美本土的产能扩张计划普遍被推迟到了2027年甚至2028年。
诸如电网设备老化，产能不足以满足未来需求的问题，在发达经济体中演变成为一个普遍的问题。面对AI带来的脉冲式、高密度的负荷冲击，现有的电网体系不仅无力招架，甚至随时面临崩溃的风险。
这一结构性短缺正在重塑供应链的定价权。
在严重的短缺驱动下，中国企业在海外市场的产品定价较国内销售享有显著溢价，溢价幅度在10%至80%之间。这为相关企业提供了极高的盈利可见性，不仅仅是营收的增长，更是利润率的质变。
03
攻守兼备估值稳
如果说来自海外的疯狂需求则提供了极具想象力的“长矛”，那么国内新型电力系统的建设规划则提供了坚实的业绩“盾牌”。
通过观察电网设备ETF(159326)的行业分布变化，我们可以发现，特高压、配网智能化、储能配套等新兴业务的权重正在逐年提升，这与国家电网“十五五”投资重点高度一致。
相较于同类指数，电网设备ETF(159326)的标的指数定位清晰，电网设备行业占比78.7%，是市场上稀缺的“特高压”标的指数，成份股中特高压权重占比高达66.28%，智能电网含量55.84%，均处行业最高。
前十大权重股囊括了国电南瑞、思源电气、特变电工、中天科技等行业龙头，合计权重为55.15%，覆盖输变电设备、特高压产业、智能电网建设等细分领域。
去年“十四五”尾声，国家电网固定资产投资创历史新高，超6500亿元。国内特高压+输变电设备等细分环节保持高景气。2025年以来，特高压已核准3交2直，预计全年投资同比增长超 90%；输变电设备6批次招标金额同比增长26%。
“十五五”拉开帷幕，国家电网公司固定资产投资预计就达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，并将重点聚焦于绿色转型、构建新型电力系统、强化科技赋能等方面。
这笔超预期的投资，将覆盖电网自动化设备、输变电设备、配电设备、线缆部件等多个领域，有望成为电网设备板块投资的新引擎。
这里面包括了：服务国网区域风光年均新增2亿千瓦左右，满足 3500 万台充电设施接入需要，加快特高压直流外送通道建设，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%等等目标。
再结合容量电价政策的完善执行，简单理解就是给煤电、储能这类能随时顶上保供电的设施发一笔“保底收入”，让它们即使少发电也有基本收益，愿意留在系统里配合调峰。
这对电网设备企业是实打实的利好，既然要建更多储能站、升级输配电线路、加装智能调控设备，需要配套的电网设备支持，变压器、电缆、储能电池、监控系统的需求自然会增多。
对绿电企业长期看是关键支撑——过去电网担心风电光伏“看天吃饭”、波动大，有时不得不弃掉部分电量。而现在有了更可靠的调节能力兜底，电网敢放心多接绿电，弃风弃光会减少，绿电发得出、送得走，运营更稳定。
随着电网调节能力提升，绿电运营效率高的企业盈利能力也将得到提升这，这反映了行业从单纯装机量向运营质量转变的趋势。
很多投资者认为绿电企业波动过大，但拆解绿电ETF(562550)的持仓结构会发现，ETF跟踪的是中证绿色电力指数，尽管覆盖光伏发电、风电、水电、核电、火电转型等全绿电产业链，水电、核电等基荷电源依旧占据主要地位，前十大权重股占比52.47%，且成份股中国企运营主体占主导，兼具稳定现金流与成长空间。
04
尾声
展望2月，市场在未来一段时间将会以震荡为主。如果长假期缺少明确的催化剂，那么市场活跃度可能会进一步下降。
但目前来看，产业端的边际变化带来的业绩改善趋势仍然是市场关注的方向。
两周前我们已经强调过，2026年的电网设备行业不再是一个短期的炒作题材，而是一个长达五年的产业景气周期的起点。
随着后续具体的线路核准、招标落地，以及海外AI数据中心建设进度的不断超预期，行业更多催化剂将接踵而至。
电网设备板块，具备了“低估值、高增长、确定性”的三角。
电网设备ETF(159326)及联接基金(A类025856，C类025857)，为一键捕捉新型电力系统建设与电力改革提供高效工具。
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